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2025年,汽车后会迎来“上市潮”吗?

回看2015年,是汽车后市场创业和融资最为疯狂的一年。 这一年,数百家企业如雨后春笋般涌进来,且多数拿到了天使轮、种子轮甚至A轮投资,投资总额近百亿。 而后,汽车后市场开始在资本市…

2025年,汽车后会迎来“上市潮”吗?

回看2015年,是汽车后市场创业和融资最为疯狂的一年。

这一年,数百家企业如雨后春笋般涌进来,且多数拿到了天使轮、种子轮甚至A轮投资,投资总额近百亿。

而后,汽车后市场开始在资本市场褪去光环,融资数量起伏不定,直至2020年遭遇资本寒冬,从巅峰到低谷不过短短5年时间。

再到今年“汽后第一股”出现,汽车后市场似乎又被“激活”了;谁会成为“汽后第二股”,也成为行业热议的话题。

抛开那些拿到融资后“昙花一现”的企业不谈,目前汽车后仍有10余家企业存在上市的可能,包括京东汽车、新康众、快准车服、开思、新瑞立、华胜、三头六臂、好美特、中驰车福、集群车宝、源件星球等,涵盖汽配供应链、汽服连锁、再制造等领域。

对于投资人而言,以2015年为起点,2025年刚好是“十年陪跑”的结点,而投资人对于上市变现都有迫切的诉求。

对于汽车后市场而言,2025年也是一个重要的节点,届时,会不会看到更多汽后上市呢?

01、为何是2025年?

首先,汽车后市场在2025年或发生重大演变。

这一演变的根源在于燃油车保有量或见顶,导致以燃油车为核心建立的价值链遭到新的“能源革命”冲击。

中金报告称,伴随电动化的加速推进,预计2025年燃油乘用车保有量触顶,而燃油车保有量提前见顶,或导致汽车用油市场、汽车服务市场(保养、经销等)、汽车信托保险租赁等行业的估值逻辑出现重大变化。

当下,拿到融资的汽后企业经营模式和盈利逻辑均建立在燃油车基础上,而随着汽车智能化水平越来越高,主机厂基于数字化工具直

车主,以及通过核心零配件锁住车辆回流也更加容易,这对汽后企业来说是致命的。

其次,2025年的汽车后市场,行业集中度将进一步提高。

头部大连锁大平台凭借数字化能力、供应链能力、服务能力等方面优势,养车等标准化服务的话语权基本向大连锁集中。

据罗兰贝格报告,连锁品牌(包括全国连锁和区域、城市级连锁)门店数量占比将从2021年的约16%提升至2025年的29%。相比之下,小型维修厂及夫妻老婆店将逐步被整合和淘汰。

行业高度集中背后,是竞争加剧、整合加速,这意味着不在第一梯队的企业想要逆袭的机会越来越少。

最后,2025年或是车后投资人“十年陪跑”的耐力极限。

众所周知,人民币基金多采用“5+2”的存续期,即5年投资期、2年退出期,必要时需投委会同意可适当延长;美元基金多采用以“7+2+2”的结构,即7年投资期,2年回报期,特殊情况下还可以再延长2年,差不多11年左右。

所以,不论是人民币基金还是美元基金,十年长跑还不能让投资人收回回报的企业,老股东或许就要考虑退出问题了。

02、会有新玩家出现吗?

截至目前,中驰车福已于今年7月向美国纳斯达克提交招股书;快准车服、集群车宝对外宣称过上市计划;新瑞立、开思、新康众、京东汽车、三头六臂有上市传闻。

除了上述企业,汽后还会不会出现新玩家呢?

通常来讲,出现新玩家的概率不大,除非有大的产业资本或互联网巨头进入,并进行大规模并购,比如抖音、美团、顺丰、海尔等入局,通过整合并购完成规模扩张。

但是即便如此,新玩家想要在两三年内完成上市的难度不低。以前在移动互联网时代,凭借模式创新和流量红利,一家初创企业3、5年就实现IPO的并不在少数。

但是当下的创投环境早已发生变化,中国股权投资行业赚快钱越来越难了。而汽车后市场又是非常传统的行业,线下服务属性重,汽后企业的成长周期也更长,仅合规就是一项不小的工程。

可以说,不论是汽服连锁还是汽配供应链赛道,想要弯道超车已经很难了,后来居上的窗口基本关闭。而且,大多数投资机构还没有在汽后赛道“赚钱”,新进入者也会更加谨慎。

“汽后第二股”大概率会出现在现有赛道的领先者中。

03、会迎来“上市潮”吗?

其实,参考“汽后第一股”带给行业的启示,或许能找到答案:

一是“C端为王”的商业模式在资本市场更受认可。以用户体验为中心构建双轮驱动的平台,让车主端和门店端实现正向双循环,形成积极的双边网络效应。这种模式在其他行业已得到资本检验。

二是基于数字化的基础设施,可以对传统的汽后价值链进行重构。在投资人看来,途虎完成了对客户端、产品/服务端的“双边重构”,从而解决了整个产业链的效率问题。

以此来判断,传统的汽服连锁可能不是资本眼中的好标的。它的数字化应用能力一般,难以完成规模化获客和高水平的客户运营,也很难通过网络效应降低连锁的边际成本,提高边际效益。

不过,传统汽服连锁凭借规模、资金、技术等优势,在新能源、再制造等新风口深耕,大概率会重新受到产业资本关注。

对供应链企业来说,规模是王道,因为拥有规模即意味着掌握话语权、定价权和价值链的利益分配权。对比美国汽车后市场市值最高的供应链上市公司OReilly,其市值十年增长十倍,目前已超过百年车企福特汽车和通用汽车的市值。OReilly去年约1000亿人民币的销售收入,对应约4000亿元的最新市值。

总的来说,在整个产业链条中,不论是汽服连锁还是供应链平台,既要具备建设数字基础设施的能力,还需要成为链主,掌握话语权,如此才能重塑产业链的变革。

当然,最关键的指标还是业绩。只要盈利能力足够优秀,即便投资周期10年以上,终归会有人愿意买单、陪跑,直至IPO。

今年8月,证监会推出阶段性IPO收紧的相关新规定,这意味往后汽后企业上市的难度也会加大。

不过,汽后投资逻辑也在发生变革,当风口消失,练好内功的企业必将有机会跑赢市场。

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